연준이 기준금리를 0.75% 인상했습니다.

FOMC 회의가 있었고, 예상대로 기준금리를 0.75% 올려서 기준금리는 3.75~4.00%가 되었습니다. 이 부분까지는 크게 이견이 있을만한 부분은 없을 것 같습니다.

 

 

DREW ANGERER, GETTY IMAGES

 

파월 의장이 기자회견을 하기 전에 배포된 성명서에서 지금까지 가파르게 올린 기준금리의 영향에 대해 지켜보는 기간을 가질 것 같은 뉴앙스가 담겼다는 소식이 전해지면서 순간적으로 시장에 훈풍이 돌았습니다. 지난 번 Wall Street Journal 기사에 나왔던 FED Pivot 가능성을 짐작해볼 수도 있는 순간이었습니다.

 

 

미 연준이 11월 이후의 금리 인상에 대한 시장과의 소통을 고민 중이라고 합니다.

 

 

하지만, 30분 뒤 기자회견이 시작되고 파월의장이 금리 인상의 폭이나 속도보다는 궁극적으로 도달할 금리 수준이 중요하다는 말을 하고, 그 금리 수준이 예상했던 것 보다 더 높을 수도 있을거라는 이야기를 하는 등의 매파적인 발언이 나오면서 시장은 다시 급락하기 시작했습니다.

 

기자회견 말미에 블룸버그 기자가 파월의 과거 발언을 꺼집어내서 18개월 후의 3개월물 금리와 현재 금리의 차가 역전되면 FED가 금리를 내린다고 했는데, 지금 거의 붙었는데, 그에 대한 의견을 묻자, 자신이 그말을 한 것은 인정하면서도 아직 역전된 것은 아니라는 이야기를 했고, 유사한 질문에도 금리를 급격히 올리면 그런 현상이 나타날 수도 있다는 의견을 말하면서 애써 문제없을 거라는 식의 발언을 이어갔습니다.

 

 

미국 국채 수익률 곡선 보기 (ft. 전체 기간물)

 

 

가장 매파적으로 느껴졌던 부분은 사실, 금리를 너무 심하게 올릴 수도 있고 약각 모자라게 올릴 수도 있는데, 심하게 올렸을 경우, 즉, FED가 지나치게 금리를 끌어올려서 경기 침체가 심하게 오고, Hard-landing을 하게 되면, FED가 지난번 침체 때 처럼 부양을 적극적으로 해서 살려낼 수있으니, 약간 모자라게 올리는 것보다는 심하게 올리는 것이 나을 수 있다고 발언한 부분으로 느껴졌습니다.

 

이 부분은 FED의 다소 지나친 자만심이 느껴지는 부분이기도 해서 아마 해석에 논란들이 생길만한 부분 같기도 합니다. 분명한 것은 경기 침체가 발생하면 더 엄청난 유동성을 풀겠다는 것 같습니다.ㅠㅠ

 

 

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하지만, 비둘기파적으로 느낄 수 있는 부분도 있었는데요. 대표적인 부분이 중간에 금리 인상 속도를 늦추는 시점이 빠르면 다음달이라고 말하기한 부분이었습니다.

 

또한 기준금리를 Core Inflation 이상으로 올리지 않고 인플레이션을 잡을 수 있다고 생각하는 근거가 있는지에 대한 Wall Street Journal 기자의 질문에서 파월은 물론 기준금리가 인플레이션보다 높아서 실질 금리가 positive하면 좋겠지만, 꼭 그럴 필요는 없다라는 취지로 말을 했습니다. 즉, 많은 사람들이 기준금리를 적용해서 대출받지는 않는다고 말하고, 대출금리는 기준금리보다 훨씬 높기 때문에 실제 사람들이 실제로 느끼는 금리는 인플레이션보다 높다는 것입니다.  

 

이 부분도 어쩌면 지금의 금리가 충분히 높다는 의미가 되기도 하고, 자신들이 볼 때 기준금리와 Core Inflation 과 비교하기보다는 가산 금리까지 포함된 실제 시장에서 적용되고 있는 금리까지 생각한다는 것으로 해석될 수 있어서 dovish하게 느껴졌습니다. 그리고 그것은 FED가 가장 신경쓰고 있다는 기대 인플레이션을 잡기 위해서 완전히 인플레이션 보다 높게 금리를 인상할 것 같지는 않다는 느낌을 주기도 했습니다. 사실 이 부분이 맞다면, 상당히 위안을 주는 부분이기도 합니다.

 

연준의 기준금리로 유가 등을 잡을 수 없지 않느냐는 질문에 대해서도 파월은 유가가 국제적인 시장에서 결정되기 때문에 맞는 말이라는 것을 인정하면서도 자신들의 수요측면에서의 조정을 금리를 통해 간접적으로 할 수 있다고 답을 하긴했는데, 이 부분에 대해서는 비슷한 논리로 연준이 공격을 많이 받아와서 그런지, 대답하는 순간에 "또 그 이야기야" 하는 식의 약간의 짜증의 흔적을 느낄 수도 있었습니다. (순전히 개인적인 느낌입니다.)

 

오늘 파월의 이야기들에서 개인적으로 느낀 점을 종합해보면, 역시 인플레이션이나 고용 Data 등에 달려있겠지만, 금리 인상은 12월에 조금 늦출 수도 있겠지만, 시장에서 그것을 Pivot으로 오해하거나, FED가 인플레이션을 잡는 것을 주저한다거나, 금리 인상을 멈출 것으로 해석해서 시장이 과열되는 것을 원하지 않기 위해 조심스럽게 코멘트하는 느낌을 받았습니다. WSJ에서 FED가 Communication messaging에 신경을 쓴다는 그 부분이 떠오르느는 부분이었지요.

 

여하튼 결론적으로 오늘 파월의 기자회견은 매파적인 부분과 비둘기파적인 부분이 공존한 것이어서 시장에 불확실성은 더 커질 것 같다는 생각입니다

 

오늘 기자회견을 본 순수한 개인적인 느낌을 적어봤습니다. 이제 앞으로 며칠 간에 걸쳐서 시장이 이번 결정을 해석하는 시간을 가지겠지요.

 

 

 

 

* FOMC 미팅 관련 이전 글들입니다.

 

미국 국채 10년물과 3개월물 장단기 금리차가 역전 (yield curve inversion) 되었습니다.

 

미국 국채 시장의 유동성이 심상치 않습니다.

 

미국 국채를 아무도 사주지 않으면 어떻게 될까요?

 

미국의 고용 지표가 정말 잘나온 것일까요?

 

11월에 FED가 기준금리를 0.75% 올리면 어떻게 될까요?

 

또 하나의 FED Pivot 시나리오 (ft. 하이일드 채권 금리: SJB)

 

(환율) FED Pivot 시나리오 중의 하나